光學(xué)膜打破國(guó)際壟斷,進(jìn)口替代空間巨大
北京時(shí)間03月23日消息，中國(guó)觸摸屏網(wǎng)訊，近期調(diào)研了光學(xué)膜下游應(yīng)用企業(yè)TCL、下游經(jīng)銷(xiāo)商方浩電子以及國(guó)內(nèi)光學(xué)膜生產(chǎn)企業(yè)凱鑫森,調(diào)研情況如下:光學(xué)膜作為智能電視顯示核心硬件,受益于智能電視熱潮。
(1)智能電視有望成為繼智能手機(jī)與平板電腦后又一革命性產(chǎn)品,根據(jù)拓墣產(chǎn)業(yè)研究的測(cè)算,2012-2014年的增速分別達(dá)100%、42%、66%;(2)智能電視將加速電視業(yè)的更新周期,與電腦類(lèi)似,不斷發(fā)展的軟件應(yīng)用將帶動(dòng)硬件的升級(jí)發(fā)展(安迪-比爾定理),從而有望使電視的更新?lián)Q代周期從8-10年縮短至5-8年,將增加顯示結(jié)構(gòu)中原材料的100%使用量。
TFT-LCD市場(chǎng)空間巨大。據(jù)DisplayBank預(yù)計(jì),2010年全球背光模組市場(chǎng)需求達(dá)到21.47億平方米,年均增速達(dá)33.3%,而觸摸屏年增長(zhǎng)高達(dá)152%。中國(guó)作為新興市場(chǎng)領(lǐng)域需求迅速增加,更為光學(xué)膜帶來(lái)更大市場(chǎng)空間。保守估計(jì),2014年,國(guó)內(nèi)光學(xué)膜需求總量將超過(guò)20億平方米。
光學(xué)膜屬于高分子復(fù)合功能膜材料,應(yīng)用領(lǐng)域廣闊。主要用于LCD背光模組、平板顯示和手機(jī)、等離子電視、筆記本電腦和高檔電器外殼、高速公路和高鐵等;其產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)為導(dǎo)光板、反射膜、擴(kuò)散膜、增亮膜、復(fù)合增亮膜、單面硬化膜、雙面硬化膜、防眩膜、防紅外線(xiàn)膜、IMD膜和反光膜。
OLED完全取代TFT-LCD的可能性基本上不存在。LCD替代CRT由于成本推動(dòng),加上電視顯示結(jié)構(gòu)厚度變薄,色彩艷麗等綜合因素作用,進(jìn)行了完全替代使用;而OLED替代TFT-LCD主要阻力是產(chǎn)品的良品率和客戶(hù)普及程度問(wèn)題;OLED迷人的地方,尺寸是極致的薄,色彩艷麗,對(duì)比高;由于良品率只有20-30%,導(dǎo)致成本高居不下;TV變薄和色彩艷麗,對(duì)消費(fèi)者沒(méi)有足夠的吸引力;OLED手機(jī)小屏幕使用成本還可以接受,但對(duì)于電視目前OLED的良品率低,成本相對(duì)也高;所以大面積推廣基本沒(méi)有可能。
國(guó)內(nèi)光學(xué)膜市場(chǎng)主要被國(guó)外品牌所占有。目前國(guó)內(nèi)光學(xué)膜市場(chǎng)主要被美國(guó)3M、韓國(guó)SKC、臺(tái)灣友達(dá)、日本等企業(yè)所壟斷;所以如果國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品能做出來(lái),性?xún)r(jià)比合適,應(yīng)該會(huì)得到市場(chǎng)歡迎。目前山寨手機(jī)光學(xué)膜增亮膜市場(chǎng),據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)華南一個(gè)月約20萬(wàn)平米需求量。
光學(xué)膜價(jià)格。根據(jù)草根調(diào)研結(jié)果:擴(kuò)散膜售價(jià)20元左右/平米,毛利率約20%;復(fù)合增亮膜:3M售價(jià)60元/平米,一般品牌售價(jià)55、50元/平米;客戶(hù)主要是手機(jī)廠(chǎng)商;國(guó)產(chǎn)的售價(jià)50元左右;康得新的增亮膜下游客戶(hù)使用還是比較認(rèn)可,價(jià)格在50元/平米,當(dāng)時(shí)就有客戶(hù)分別下8000、10000平米/月的訂單;增亮膜毛利率在35%,凈利率在15%左右;硬化膜售價(jià)70元/平米,毛利率40%;反光膜售價(jià)30元/平米,毛利率30%左右。
客戶(hù)開(kāi)發(fā)從小到大,戰(zhàn)略可行。目前,康得新分別和佳的美、天樂(lè)微電、創(chuàng)維、京東方、龍騰光電分別簽訂供貨協(xié)議,是一個(gè)最優(yōu)的營(yíng)銷(xiāo)方式。公司開(kāi)始如果給經(jīng)銷(xiāo)商做,那未來(lái)公司產(chǎn)品就很難再打開(kāi)自己品牌,畢竟經(jīng)銷(xiāo)商采用是貼牌方式,影響產(chǎn)品的品牌價(jià)值;而給品牌廠(chǎng)商做,雖然暫時(shí)失去了一些零散客戶(hù),但有利于提升自己的品牌價(jià)值,為公司品牌將來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
重申康得新 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們維持公司2011-2013年盈利預(yù)測(cè)0.40、1.20和1.53元,對(duì)應(yīng)2012年23倍PE和2013年18倍PE,其中光學(xué)膜2012年和2013年分別貢獻(xiàn)0.51元和0.65元;考慮增發(fā)攤薄后11-13年每股收益0.33元、0.96元和1.22元(其中假設(shè)光學(xué)膜12-13年銷(xiāo)量分別上調(diào)為為2000和2800萬(wàn)平米,售價(jià)為40元/米,毛利率為33.5%,貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?yōu)?.40元和0.54元)。我們認(rèn)為公司在國(guó)內(nèi)預(yù)涂膜行業(yè)需求快速增長(zhǎng)、產(chǎn)能快速投放的背景下,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定;光學(xué)膜業(yè)務(wù)打破國(guó)際壟斷,隨著京東方認(rèn)證的通過(guò),預(yù)計(jì)公司光學(xué)膜后續(xù)國(guó)內(nèi)面板企業(yè)的銷(xiāo)售有繼續(xù)超預(yù)期的可能。
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